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2019年传媒三季报总结:继续推荐游戏视频龙头 业绩优异可持续

SW传媒上涨10.75%,排名20 位,2019Q3 游戏龙头被大幅加仓。截止2019 年11 月2 日,今年以来传媒行业指数上涨10.75%(申万传媒指数),弱于沪深300 的31.28%。今年传媒板块在A 股所有板块涨跌幅中位居第20 位。从传媒个股的持仓来看,19Q3 游戏龙头被公募基金大幅加仓,三七互娱加仓幅度152.3%,完美世界加仓幅度70.4%。此外,受益于《哪吒》票房火爆,光线传媒也被加仓79%。

    投资观点:5G 正式商用,新应用场景即将进入密集探索期。面向消费者的互联网应用正处于4G 向5G 挺近的科技周期新旧动能交替期。我们认为,基于5G 的新应用的未来非常值得期待,与此同时,4G 时代的互联网应用在一定程序上亦将延续并升级,因此当前四季度的投资策略应当脚踏“实地”,坚守确定性龙头的核心价值,并紧密关注5G 应用的新机会。 从各领域龙头来看:

    游戏:版号总量控制,供给侧改革持续,二线厂商迎来黄金发展期,未来产品跑出的概率有所提升。由于游戏公司具备项目制属性,具体投资节奏依然需要持续跟踪每一个游戏项目表现。当前时点继续推荐【完美世界】 (研发实力强劲,后续及2020 年产品储备丰富)【三七互娱】(《精灵盛典》 创流水新高,后续表现依然值得期待)、【吉比特】(《问道手游》游戏生命周期超预期,业绩增长稳健)。



    视频:【芒果超媒】依托综艺龙头地位,用户数在低基数下有望保持快速增长。综艺实力增长源于:推陈出新的能力强,明年有望在巩固领先品类的基础上,进一步拓展歌唱类等;长线运营能力强,《明星大侦探》爆款IP 生命周期长于行业,业绩确定性强。同时电视剧发力有望取得成效。

    大众图书:中长线看好【中信出版】,受益于少儿图书的快速增长和传统优势品类的持续稳固。大众图书和知识消费行业,与少儿教育等消费属性结合明显。少儿市场格局分散,龙头集中度提升可期。

    电影:中长线推荐【光线传媒】。对标海外,中长线动漫电影占票房比重持续提升是确定性趋势。国内动画产业链日渐成熟将不断提高龙头业绩确定性,旗下以彩条屋为核心链接20 余家动画公司,打通完整产业链条,且后续作品储备丰富,业绩持续性较高。

    广告媒体:密切关注宏观经济形势,作为生活圈媒体龙头【分众传媒】,四季度预算有望回暖,业绩有望持续回升。

    电商产业链:电商发展景气度高,平台竞争激烈,产业链公司蓬勃发展。重点关注次新股导购平台【值得买】和美妆代运营龙头【壹网壹创】。


    风险提示:新游戏低于预期,影视作品低于预期,政策监管趋严。

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